Apenas unos días después de que apareciera un memorando interno filtrado en el que el director ejecutivo Sam Altman advertía al personal sobre las "vibraciones difíciles", un nuevo análisis financiero ha cuantificado el riesgo existencial que enfrenta OpenAI. HSBC Global Investment Research proyecta que el líder en IA enfrenta una importante brecha de financiamiento de 207 mil millones de dólares para 2030, impulsada por una implacable estrategia de “computación a cualquier costo”.
Incluso con modelos de ingresos optimistas, la disparidad entre los ingresos y los 1,4 billones de dólares en costos informáticos proyectados crea un importante cráter de solvencia. El pronóstico reclasifica a socios importantes como Microsoft y Oracle de beneficiarios a acreedores expuestos que tienen deuda potencialmente tóxica.
Las matemáticas de un déficit de 207 mil millones de dólares
HSBC Global Investment Research ha cuantificado el cráter en las finanzas de OpenAI, estimando un déficit de financiación de 207 mil millones de dólares para 2030. El motor de este déficit es un costo proyectado de 1,4 billones de dólares en costos de computación durante los próximos ocho años, una cifra que eclipsa las trayectorias de ingresos actuales.
Se pronostica que solo el gasto en infraestructura alcanzará los 792 mil millones de dólares entre 2025 y 2030, impulsado por la necesidad de proteger los clústeres de GPU y los centros de datos. Incluso con HSBC mejorando sus proyecciones de ingresos en un 4% en este último modelo, la generación de ingresos no puede seguir el ritmo de los compromisos de gasto de capital. La nota de investigación concluye:
"Actualizamos nuestras previsiones de OpenAI con nuestra nueva capacidad informática y calendario de costes de alquiler y concluimos que necesitaría 207.000 millones de dólares de nueva financiación para 2030".
Esta variable es fundamental, ya que determina si la empresa puede reducir el gasto sin incumplir los contratos. Sin esa flexibilidad, los costos fijos se convierten en un pasivo rígido.
Según el informe, sin una intervención externa significativa, el modelo de negocio actual será matemáticamente insolvente dentro de una década.
Al resaltar la dificultad de sortear este abismo financiero, el analista de HSBC Nicolas Cote-Colisson señaló que "un parámetro desconocido es la flexibilidad que OpenAI puede tener para ajustar su compromiso frente a la demanda efectiva o la capacidad financiera".
Cerrar esta brecha probablemente requerirá cambios financieros estructurales en lugar de simples ajustes operativos. Cote-Colisson describió los mecanismos específicos necesarios y afirmó que “las inyecciones de capital, la emisión de deuda o mayores ingresos que los de nuestro modelo ayudarían a cerrar la brecha de financiación”.
De socios a acreedores: la exposición sistémica
El riesgo ya no está limitado a OpenAI, sino que se ha extendido a sus principales socios de infraestructura, que ahora son efectivamente importantes acreedores.
OpenAI tiene compromisos de computación en la nube por más de medio billón de dólares, entre ellos 300 mil millones de dólares para Oracle, 250 mil millones de dólares para Microsoft y 38 mil millones de dólares para AWS.
La exposición de Microsoft es la más significativa, luego de su reciente reestructuración que incluyó un nuevo acuerdo de asociación histórico hasta 2032. Las acciones de Oracle, que inicialmente subieron con el anuncio del proyecto Stargate, ahora enfrentan la realidad de la viabilidad a largo plazo de ese contrato.
Al identificar la amplitud de las posibles consecuencias en el sector tecnológico, Cote-Colisson advirtió que “los socios más expuestos al éxito o fracaso de OpenAI bajo nuestra cobertura son Oracle, Microsoft, Amazon, Nvidia y AMD, al igual que SoftBank”.
Como último acuerdo importante, OpenAI ha entrado en escena con una asociación estratégica con AWS, aunque sus ejecutivos encuadran la relación como transaccional más que existencial.
Al enfatizar la naturaleza sencilla del acuerdo, Dave Brown, vicepresidente de Computación de AWS, explicó que "se han comprometido a comprarnos capacidad de computación y estamos cobrando a OpenAI por esa capacidad. Es muy, muy sencillo".
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A pesar de los riesgos financieros subyacentes, Satya Nadella sigue defendiendo su propia estrategia ecosistémica. El director ejecutivo de Microsoft sostiene que las empresas modelo, los propietarios de infraestructuras y los fabricantes de chips que salen al mercado juntos están ayudando a los clientes a darse cuenta del valor de la IA.
La división de la eficiencia: las ganancias de Anthropic frente a las ganancias de OpenAI
Ha surgido una clara divergencia estratégica entre los dos principales laboratorios de IA, revelada por proyecciones financieras contrastantes. Mientras OpenAI se prepara para una pérdida operativa proyectada de 74 mil millones de dólares en 2028, su rival Anthropic apunta a la rentabilidad ese mismo año.
Al resaltar una diferencia fundamental en la filosofía, la brecha refleja la escala de “fuerza bruta” de OpenAI versus el enfoque de Anthropic en la eficiencia arquitectónica y la integración empresarial.
Para justificar el gasto agresivo, Sam Altman afirmó que "creemos que el riesgo para OpenAI de no tener suficiente potencia informática es más significativo y más probable que el riesgo de tener demasiada".
El liderazgo de OpenAI ve la escasez informática como una amenaza existencial y prioriza la capacidad por encima de todo. Esta mentalidad trata la alta tasa de quema como un imperativo estratégico más que como un inconveniente. Reforzando esta doctrina interna, el presidente Greg Brockman también dijo a principios de este año que estaba “mucho más preocupado por […] fracasar debido a muy poca computación que a demasiada”.
Mientras tanto, el enfoque de Anthropic ya está dando resultados tangibles para sus socios sin el mismo nivel de destrucción de capital.
Al cuantificar el impacto en la división de nube de Amazon, el analista Alex Haissl señaló que "Anthropic añadió uno o dos puntos porcentuales al crecimiento de AWS en el cuarto trimestre del año pasado y en el primero de este año".
“Vibraciones duras”: el motor competitivo que impulsa el gasto
Lo que alimenta esta ola de gastos es la erosión del dominio técnico. Los comentarios internos filtrados de Sam Altman sobre “vibraciones duras” y “vientos económicos en contra” reconocen que la empresa ya no es el líder indiscutible.
Altman admitió la fuerza de la competencia y admitió que "Google ha estado haciendo un trabajo excelente recientemente en todos los aspectos".
El resurgimiento de Google con la reciente actualización de Gemini 3 Pro y Gemini 3 Pro Image/Nano Banana Pro para la creación y edición de imágenes con IA ha obligado a OpenAI a acelerar el desarrollo de un nuevo modelo con el nombre en clave "Shallotpeat".
Con el cierre de la brecha del "deleite del producto", OpenAI ya no puede confiar en el rendimiento superior del producto para enmascarar sus ineficiencias financieras. Esta presión competitiva crea un círculo vicioso: para mantenerse a la vanguardia, OpenAI debe gastar más en informática, lo que amplía la brecha de financiación.
Ampliar la brecha requiere más capital, lo que a su vez aumenta el riesgo sistémico para todo el ecosistema.
